近期并购交易买贵了? 欧美大企业面临资产减记压力
一些全世界最大的企业正面临和近期收购案相关的数十亿美元减记,此时交易潮已被经济不确定性和高利率的新时期取代。
英国《金融时报》报道,全球三分之一的经济今年预料陷入衰退,世界领袖本周将齐聚瑞士达沃斯参与世界经济论坛(WEF)讨论所谓的“多重危机”,此时商业领袖正忙著让事业进行痛苦的估算。
美国媒体与健康医疗企业是过去几个月来纷纷减记事业单位价值的企业领域,会计师警告说,随著年度财报季即将来临,还会见到更多减记。
企业须每年至少一次利用和未来现金流、与股票市值比较相关的假设,来评估无形资产的帐面价值,然而,这类假设条件的数字在2022年大幅缩水。
由于通胀引发成本上扬、需求展望转弱,许多近期被收购的企业可能难以判断它们的估值,如果计入利率上扬的因素后,可能进一步减损未来现金流的价值。
估值服务公司Stout的常务董事玛瓦表示:“这是相当不妙的结合。许多企业进行收购,但表现不如他们的预期或预定值。”
全球企业购并交易额
2021年创纪录 2022年急减
全球企业购并交易额在2021年达创纪录的5.7兆美元,但在2022年急遽放缓。根据路孚特的数据,去年下半年敲定的交易为1.4兆美元,低于上半年的2.2兆美元,是1980年有纪录以来最大的半年度减幅。
当一家企业收购另一家公司付出溢价时,会以商誉(goodwill)形式记录在收购方的资产负债表上。在美国,去年商誉减记规模大增,有时减记的规模足以大到抹除公司一整季的获利。
根据顾问公司Kroll的搜集的资料,标普500企业中去年减记商誉最多的10大企业总共减记345亿美元,远高于2021年的61亿美元。
至于在欧洲,减记商誉的规模并未增加,根据Kroll的数据,道琼欧洲Stoxx600指数减记的前10大公司合计减记64亿欧元(约300亿令吉),较2021年的170亿欧元减少。
Kroll常务董事努内斯说,欧洲公司的财政年度结束时间较晚,报告的频率也较低,这显示春季可能会出现更多商誉减值。
Zion研究公司创办人席翁表示,投资者必须留意,当一家公司减记资产价值时,其负债权益比(Debt To Equity Ratio)上升,连带提高债务违约风险,也会削弱未来的报酬,“管理层会告诉你这是非现金的、是一次性的,不用担心,但别忘了当两年后资产报酬是如此良好时,那是因为他们采取巨大的减值”。
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